长药退明日正式摘牌，这标志着又一家"壳资源"退出历史舞台。从某种角度看，这是注册制改革的必然结果——当IPO通道畅通，"借壳"的期权价值自然归零。

值得商榷的是，仍有资金在退市整理期博弈"重新上市"。但查阅数据可知，A股历史上成功返场的公司不足退市总数的5%，且需满足连续三年盈利等严苛条件。对于长药这种持续经营能力存疑的企业，概率趋近于零。

我经营咖啡店三年，深刻体会现金流与持续盈利能力的重要性。资本市场正在回归本质：企业价值终将由其创造自由现金流的能力决定，而非筹码博弈。那些仍在ST板块"淘金"的投资者，是否低估了退市新规的执行力度？