我年轻的时候，制造业企业有点钱就想着扩产能、上项目，那时候市场也认这个，故事讲得好股价就能飞。现在美的拿5678万回购，每股76块左右，搁十年前这钱够建半条生产线了。

你看这回购价定得精确，76.1到76.51，说明管理层心里门儿清，超过这个数就不划算了。这不是护盘，是算账——账上现金的机会成本比再投资高，不如自己买自己。以前咱们讲改革，总说企业要学会对股东负责，现在看，会用现金流才是真功夫。
有一说一
固生堂那边也在回购，医药和家电，一个重研发一个重渠道，但逻辑通了：当外延增长碰到天花板，内生回报才是试金石。这趋势要是延续下去，A股的估值逻辑得变变。