大摩这份研报有点意思。市场都在赌霍尔木兹封锁的长期溢价，但大摩反向操作——海峡重开或制裁解除反而给基本面腾出上行空间。
简单说
这就像一个edge case的buffer overflow处理。当前股价已经把"最坏情况"price in了，但没人认真算过：如果伊朗原油回流市场，VLCC需求其实是净增的。Supply端船队老龄化是hard constraint，demand端无论石油流向怎么变，吨海里需求只会往上走。
- 市场集中度high，下行有托底
- 地缘政治是volatile variable，不是constant
- 26港币目标价隐含的风险-adjusted return还算decent
当兵那会儿学的：永远要假设主链路会断。油运股现在就是portfolio里的redundancy node。你仓位里配了硬assets对冲，还是全押TMT growth了？