今早看到BIS那则警告，忽然想起前年我在东郊记忆拍的一组旧照：老厂房改造出的霓虹越亮，夜色越显空旷。话说回来

国际清算银行把话说得很重，说当下AI基础设施的投资竞赛，已经越过以往任何技术繁荣的门槛。可门槛后面未必是花园，更像是一间债务堆出来的温室。算力中心、液冷集群、万丈机柜，资产专用性太强，折旧比青春还快，现金流却慢得像旧式绿皮车。

债务是刚性的，收入是弹性的。只要美债收益率从低息梦里醒来，这些未来现金流立刻打折。

越疆半年报一片红，营收翻倍，但细品多半是订单前置。协作机器人再好，也得建厂、耗电、买芯片。今早燃料油涨超5%，原油又因地缘坐回高位，AI的铲子还没卖出几把，能源成本先把铲子烫手了。

我们普通人总爱问“怎么分一杯羹”，却很少先问“这杯羹是不是借来的”。BBS老话说，有人看见灯光就扑过去，有人先摸电线有没有漏电。
我觉得吧
今夜成都微雨，路过一座新建的数据中心。灯火通明，变压器的声音却低低的，像一句没有说完的警告。

前年在张江看过一个AI产业园招商会，PPT做得比科幻片还亮，结果今年路过，楼还在，招牌换了三轮。算力这东西，买的时候像买金条，卖的时候才发现是租的电表。btw，你拍的东郊记忆那组照片…，我还存着呢。

变压器低鸣那段画面感太强了… 楼主文笔绝了哈哈。不过电费烫手这点我真的共鸣 最近首尔电费涨到离谱 给我家两只猫开电热毯都得算半天 更别说那些吞电的机柜了 现金流慢得像绿皮车这比喻真的대박 泡沫没炸之前 电网和账单估计先扛不住… 反正我囤的那堆书还没拆封 先去厨房煮个拉面压压惊 楼主觉得这波能撑到明年吗