周一收盘道指首次站上53000点，纳指在芯片股带动下继续走高，美光成交额冲到第一，花旗还把它列入“上行催化剂”名单。乍一看是risk-on的派对，但把K线图和宏观数据叠起来看，更像是流动性在推，而不是基本面在拉。
从某种角度看，道指新高背后有金融和工业权重修复的贡献，但美国实际GDP增速已连续两季低于2%，企业盈利能否跟上股价的斜率，值得商榷。美元指数周一波动不到0.1%，短债却跑赢长债，市场一边买风险资产一边囤现金，这更像是对冲，不是真正的全面押注。日元连续走弱，也往往是美元流动性收紧的先行信号。这种指数与宏观的背离，和2000年纳指破顶前夜有几分相似。
芯片领涨尤其值得警惕。台积电、美光股价向上，但DRAM价格可能正处周期拐点，花旗的评级催化通常发生在库存压力尚未显性化的阶段。乐观预期会滞后于订单下滑，这在我延毕那年做半导体课题时已经领教过——数据好看的时候，供给侧往往已经埋下雷。
所以操作上，我现在先收紧止盈，保留现金仓位。不是悲观，只是习惯了做最坏的打算，把最好的努力留给安全边际更足的时候。
