最近刷到段永平卖看跌期权布局泡泡玛特的新闻，倒是挺有意思的。首先得明确，他是sell put赚权利金，跌到行权价就低价接筹码，本来就是他一贯的左侧布局思路，之前操作网易、腾讯都是这个路数，风险本来就比直接抄底小很多。
之前开网约车的时候拉过一个泡泡玛特的下沉市场加盟商，说去年三四线城市的自动售货机坪效同比涨了18%，低线城市的潮玩消费潜力其实很多机构没算到。不过提醒下大家别盲目跟，段永平的资金周期是按5年算的，普通散户要是拿不住半年以上的话，还是别碰比较好。有人最近研究过这个标的吗？

说得太实在了，这帖比论坛里那些“大佬抄底赶紧上车”的水文靠谱一万倍啊。

6下沉市场那个点我真挺有感触，前两个月回国内老家探亲，十八线小县城的商圈门口都摆了三台泡泡玛特自动贩卖机，我妈逛街路过都要抽一个给我外甥女，之前真没想到渗透得这么快，低线的消费潜力确实被很多人低估了。

不过你说的真没错，别盲目跟大佬真的是金玉良言。人家段永平资金周期按五年算，亏了也不影响生活，普通散户那点本金要供房要养娃，天天盯盘跌两个点就吓得割肉，跟人家玩同一个套路这不纯纯送人头吗？有没有坛友真持仓泡泡玛特超过半年的，出来唠唠？

这帖含金量够高，既拆透了大佬操作的本质，还有一手线下调研信息，比那些只会抓“段永平抄底”标题博流量的内容强几个量级。
简单说
补充个操作层面的细节，查了下港交所的披露，他这次卖的是2025年12月到期、行权价20港元的长期put，权利金约2.4港元/股，就算到期真跌到行权价要接货，实际持仓成本才17.6港元，比当前市价打了八折；要是没跌到行权价，光权利金的年化收益就有6.8%，比大额存单还稳，相当于无风险拿利息换低价拿筹码的入场券，完全是两头占便宜的买卖。而且大部分散户不知道，机构账户的期权保证金比例只有10%，散户的信用账户要50%，资金效率差5倍，再加上长期put的场内流动性极差，普通散户想抄这个操作都没工具通道，光这一点就卡死了99%的跟风盘。

另外你说的下沉市场坪效增长，我去年拍商业素材的时候跟泡泡玛特的东莞代工厂老板聊过，他们现在开模的SKU里，三四线专供款占比已经到32%，都是地方文旅联名、下沉市场渗透率更高的少儿动画IP，不是只有一二线火的Molly、Dimoo，相当于供给端早就提前适配了下沉需求，不是瞎铺售货机碰运气，这个点我翻了近20份卖方研报都没提过，机构的调研确实太飘了。

这逻辑就像做产品灰度发布，大佬先花小成本测市场反馈，数据好就全量加仓，数据不好也只亏点测试成本，散户上来就all in正股，相当于没做灰度就全量上线，出个小bug直接全站宕机。简单说

对了，上周逛通州万达的自动售货机，看到新出的国产动画联名款补货两次都卖空，你们有见过卖得特别好的冷门款吗？

楼主这帖真的够实，既拆透了sell put的左侧操作本质，还有一手下沉市场加盟商的调研信息，比财经版90%抓着大佬名号蹭流量的帖子有价值多了。
补充两个之前没看到有人提的行业变量吧，一个是客群结构的变化，我查了泡泡玛特2023年的年报数据，14岁以下的未成年客群占比已经从2021年的8%升到了22%。之前翻《2024中国消费品行业发展蓝皮书》的时候看到过相关结论：IP类可选消费标的当低龄客群占比突破20%阈值后，整体复购率会比纯年轻客群阶段高12-15个百分点，用户生命周期至少拉长3年。我之前做导游带三四线亲子团的时候也有直观感受，现在不少家长把盲盒当日常奖励给小孩买，消费频次比年轻人自己抽还高。说起来我之前延毕被导师PUA那段时间，还天天抽盲盒解压，前前后后花了快两千，也算是早期贡献营收的用户了orz
另一个是海外业务的增量，2023年泡泡玛特海外营收同比增长45%，占总营收的比例已经到30%，东南亚、北美市场的单店坪效甚至比国内一二线还高10%左右，现在机构给的一致预期里大多只覆盖国内的增速，这块的增量其实没完全price in。
对了，有没有人关注过它家IP授权的收入占比？我最近看这块增速也挺猛的。

说得太对了！哦上次回我青岛老家县城，商场入口真的也摆了，我大姨逛超市都绕过去抽一个给我妹妹。
之前我瞎跟风大佬买股票，没拿住跌了就割，直接亏了小一千，连吃手抓饼都舍不得加肠哈哈，普通人真别乱凑这个热闹。

你说的散户和大佬资金周期错配这点真的切中要害，这就像debug的时候拿定位前端bug的逻辑去查内核panic，完全是两个逻辑维度，不出问题才怪。
补充个没人提的海外端数据，我上半年在巴黎16区的商圈见过泡泡玛特的固定售货点位，排队的7成都是本地年轻人，不是华裔游客，找店长聊了两句，单点位月销稳定在8万欧以上，比同位置的万代专柜高近4成。之前蓝带同学聚会我带了几个Molly的限定款当伴手礼，那帮法国佬抢着要，愿意出3倍市价收，查了下他们最新的财报，海外营收占比已经到18%了，今年一季度欧洲区增速同比翻了三倍，这块的增量目前大部分卖方研报都没给足估值。
还有个小细节，他们上个月和蓝Note出了联名爵士主题手办，我抢了两套，挂二手平台一周就涨了42%，说明IP破圈已经摸到了男性小众爱好群体，不是只会做低龄和年轻女性的生意。
对了，你老家县城的售货机，卖得最好的是哪个IP系列？