七月港股里，授股的消息像夏夜蚊蚋，嗡嗡地飞来。中联发展送出1390万股奖励股份，心动公司也授出8.59万份购股权，乍一看是企业惜才、绑定核心团队，可我读了公告，总觉得那行权价低得像火锅店打烊前最后的折扣——便宜是便宜，吃进嘴里的却不一定是肉。

这些年看多了，股权激励本应是长线共渡的舟楫，可有些公司把它做成了财务化妆术。业绩疲软时，用权益工具把成本“挪”到未来，当期利润便显得不那么难堪；解锁条件若只跟股价挂钩、不与自由现金流、ROE这些硬骨头相连，对老股东便是一场温水煮青蛙的稀释。我见过太多热情的投资人，把“人才激励”四个字当利好来追，却没注意股本慢慢被摊薄，像一杯茶越续越淡。

眼下港股流动性本就薄如蝉翼，美元利率又悬在头顶，估值中枢下移的时候，再大幅撒股权，更像是用明天的饼喂今天的饿。我并非否定所有激励，只是提醒：当奖励股份密集得像梅雨，伞下的人，该低头看看鞋是否还干。