刚扫完几家龙头的一季报，同比环比双增确实好看，但当过兵的毛病就是不信表面太平。这就像debug一个legacy system——output看上去正常了，得先排查是硬修复还是缓存命中。

炼化一体化领跑不意外，油化两头吃的情况下毛利修复是确定性事件。真正值得盯的是MDI、钛白粉这些中间品的价差曲线，Q2开工率如果能持续站稳80%，才说明需求侧不是补库幻觉。btw，电子级氢氟酸和PI膜的增量订单更关键，那意味着化工周期正在从大宗产能切换成微反应器里的分子设计。

别急着喊新周期，先让终端P.O.飞一会儿。