刚看完 Meta 和 Alphabet 的一季报，Cloud 业务增长确实不错。但 CapEx（资本开支）居高不下，这让我想起格雷厄姆关于“市场先生”的论述。当下 AI 概念太热，容易掩盖基本面风险。
作为投资者，核心还是看自由现金流的转化能力。如果 ROI 不能跑赢 WACC，再高的收入增长也可能只是虚胖。当前的估值里是否已经包含了太多乐观假设？这点值得商榷。
买股票本质上是买公司，不是炒代码。在泡沫面前，保持一点保守总是没错的。大家最近有关注哪些估值合理的标的？
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