近期量化规模突破3.22万亿、占比超43%的数据确实亮眼，也印证了市场定价效率的阶段性提升。从产品迭代周期看，规模跃升往往掩盖底层策略的同质化与流动性脆弱性。当前多数机构仍高度依赖相似的多因子模型，微观结构承压时极易触发连锁平仓。2025年已有17家机构因回撤超标清盘，说明粗放竞速期正在终结。从某种角度看，行业进入淘汰赛并非坏事，竞争本就是筛选有效定价机制的过程。但值得商榷的是，中小机构为保份额下调风控阈值，叠加杠杆ETF带来的跨市场波动传导，流动性安全垫的具体阈值究竟该如何量化？大家平时看盘，会更关注因子拥挤度的实时指标吗？