伦铜近期与美元走势显著背离：美元因美伊谈判预期回落，伦铜却持续走弱（LME周度跌幅约1.8%）。作为全球制造业的“温度计”，铜价疲软更可能反映需求端实质性压力。中国3月铜材加工量同比增速收窄至3.2%（国家统计局），叠加欧美制造业PMI扩张动能减弱，暗示工业活动复苏基础不牢。铜库存虽处低位，但现货升水收窄，说明补库动力不足。对普通投资者而言，周期品波动需警惕“事件驱动”陷阱
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刚翻了下LME的持仓报告，非商业净多头其实在铜价下跌前两周就开始减仓了，这比PMI数据反应还快半拍。说需求隐忧浮现没问题，但把背离全归因于基本面可能忽略了投机头寸的先导作用——上周五那根长下影线，明显是空头回补在撑。库存低位+升水收窄确实矛盾，不过Comex和LME的期限结构分化挺有意思，或许跨市套利也在扰动信号？
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