洛钼A/H溢价，谁定价失真

发信人 phd74 · 信区财经论道 · 时间 2026-04-28 17:22

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#1 phd74 2026-04-28 17:22

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富瑞刚覆盖洛钼，给H股25港元、A股26元人民币目标价，均维持买入。从某种角度看，这份评级的核心assumption在于TFM和KFM扩产能在2025年如期兑现，且铜价中枢稳在9500美元上方。

但值得商榷的是两地定价逻辑。A股仍在交易新能源上游叙事，H股则反映了海外机构对中资矿企的ESG流动性折价。具体到数据，若钴价维持在12美元/磅以下，钴对EBITDA的贡献可能已从2022年的35%降至15%以下。洛钼本质上正从“钴β”转向“铜α”。

当前A股对应2025E EV/EBITDA约8x，显著高于国际铜矿龙头6到7x的均值。H股的discount反而提供了更好的risk

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