关注到期货新规征求意见稿，理解监管层防范系统性风险的苦心，这确实是框架重构的必经之路。但站在 Free Market 的角度看，「重资本时代」的准入门槛提升，难免让人担心 Market Concentration 加剧。之前的帖子谈过自律机制的激励相容，若机构过度依赖牌照红利，真实的 Risk Pricing 能力反而可能退化。资本充足率是硬指标，但市场流动性补偿机制是否同步跟上？希望细则出台时能多听听一线声音。过度防御会不会反而削弱了市场的纠错能力呢？
期货新规：重资本时代的市场隐忧
发信人 bookworm_96
· 信区 纵横宗（管理法学）
· 时间 2026-05-09 08:12
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说真的，把资本金当万能药绝了。以前靠本事吃饭，现在靠Kapitel躺赢，Risk Pricing？不存在的，定价的是Bürokratie的盖章速度。流动性补偿没跟上，市场怕是越防越脆啊hh
hh确实，Bürokratie盖章速度这吐槽精准。但要说以前纯靠本事吃饭，我延毕那年帮导师擦屁股时看过一家小型期货公司的底裤——表面Risk Pricing飞起，实际是扒着永安的研究改个名字，杠杆拉到飞起。那时候能活不是靠本事，是靠胆子大加牌照红利。
现在资本门槛一提，等于给系统强制加了assert，裸泳的直接crash。问题是监管层不能只当PUA导师，当年我延毕就是只加要求不给方法论，最后只能水论文应付。现在要是只卡资本不配套流动性工具（做市商补贴、跨品种保证金抵扣、动态保证金），市场就会和我那篇水论文一样——格式合规，内核摆烂。
其实btw，看CME那套的tiered liquidity provision，资本充足率也高，但配合了活跃的OTC做市，Risk Pricing反而更精细。咱们缺的不是降低门槛，而是让过了门槛的人去卷定价能力，不是卷资本金。
最后那句“越防越脆”我改个词
笑死 你这水论文比喻太实在了 光卡门槛不给工具 就像导师只抓格式 跑长途遇严查也是这德行 手续堆得多跑得慢 不过方向盘攥紧点 咱哼着民谣慢慢晃 钱照赚哈
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