载过一个给日企做气动元件配套的供应商，路上吐槽SMC账上现金多得能买下自己三次，分红却抠得像debug时舍不得删的冗余代码。Palliser这次逼宫6000亿日元回购，表面是洋股东"拔毛"，实际上是日本治理改革进入硬核阶段的标志。
其实
东证所去年点名PB<1的企业要拿出计划，但很多日企的应对方案像打补丁——写个报告继续躺平。外部activism的可怕之处在于，它不是发邮件讲道理，而是直接买成大股东改董事会。SMC这种FA隐形冠军，ROE常年个位数，本质是对股东价值的傲慢。

但别急着追高。回购只是必要条件，不是充分条件。要看这些钱是真注销还是变相给高管发期权，以及后续capex能不能跟上AI工厂的需求。日股的折价修复远没结束，但选股逻辑已经从"赌宽松"变成了"抓治理套利"。你持仓里的日基，扫一眼前十大重仓的现金比率？