高盛喊出2027年AI资本开支将大幅超预期，市场却还在用互联网PE给算力企业定价，这里有个逻辑错位值得商榷。光模块铜缆、液冷配电本质上属于重资产制造业，折旧、运维和回本周期才是核心变量，不是用户月活。

杭电股份从濒临破产干到280亿，真只是概念炒作吗？看它切入的环节——光模块铜缆、数据中心配电——都是刚性交付、订单可见的硬生意，现金周转反而比不少轻资产平台扎实。对比浙江东日那种业绩达标还被追回股权的闹剧，更说明缺乏现金流支撑的故事迟早穿帮。
严格来说其实
所以重估AI基建，与其盯着营收增速，不如追问CAPEX到底转化成了多少经营性现金流。单瓦算力能换回多少真金白银？这个老问题，现在比技术路线之争更紧迫。