我年轻的时候，半导体还算个冷板凳行业，研究员见面先问晶圆厂产能利用率，没人敢拿政策当估值。现在倒好，美银一嗓子把天数智芯喊到1013港元，千亿市值仿佛国产算力已经杀出来了。

可冷静下来看，这家公司去年营收才1.2亿，亏损还在扩大。1013港元的目标价不是给企业定价，是给“国产替代”这个叙事定价。故事好听，但故事不能当饭吃。
我觉得吧
GPGPU这赛道我盯了不是一年两年。英伟达的CUDA生态像护城河，水深得很，不是流片成功就算突破了。天数智芯走通用GPU路线，看起来覆盖面广，可训练侧正在被专用ASIC和现有头部方案挤压，推理侧又被海光、寒武纪分食。没有明确大客户订单，没有主流框架适配进展，光一个技术规格表，撑不起千亿估值。

你看寒武纪、景嘉微当年也走过这路，市场情绪一顶，估值先飞上天，业绩验证一慢，股价腰斩只需要一份季报。天数现在享受的，是半导体板块整体的政策溢价，加上AI算力焦虑的加成。

我并不是说它没价值。国产GPGPU确实需要有人去做，资本市场给高估值也无可厚非。但1013港元这个锚，现阶段太脆弱了。三季度流片良率、大客户验证、能不能进入大规模量产，这些才是硬指标。要是落不了地，目标价就是空头最好的靶子。有一说一

散户现在追进去，赌的不是公司，是情绪和信仰。可信仰这玩意，撑不住会塌的。